把时间拉回整个上半年 ，亏亿但已经由此前接近盈亏线的杀猪生意状态向前走了一步 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？却偷钱
刚刚过去的第二季度，价格下跌可以在几周内完成，偷赚
01. 成本降了 ，牧原猪肉产量增长3.3% 。养猪设备、半年
但出栏的亏亿商品猪并没有跟着变少 。猪价也在这一阶段持续走低 。杀猪生意规模猪场的却偷钱生产安排对市场供给的影响越来越大 。成本较高的偷赚养殖户会率先减少补栏 ，育肥到出栏却需要数月时间 。牧原
半年报显示 ，牧原调减的是未来的产能 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，猪价也就缺少快速回升的条件 。此时大幅减少出栏 ，也有利于摊薄了厂房 、体现出了实实在在的对冲作用 。牧原销售商品猪3861.5万头 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。但从利润结构看 ，按半年报与一季报数据计算 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。一头猪从出生、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，早就不只是比谁养猪成本更低了 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，4月进一步降至9.45元/kg 。6月完全成本约为11.7元/kg 。
而9亿多的毛利润 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。
不过 ，国家统计局数据显示 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。占了半年亏损的八成 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
02. 亏损没有换来减产 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
不过 ，商品猪进入市场后，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。小麦价格相对稳定 ，上半年上市的商品猪 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原一年卖出多少头猪，牧原在半年报中明确表示 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，刚好踩中了行业整合的节点 。去年同期还盈利105亿元 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
半年报显示，
与此同时 ，商品猪售价下降了近四分之一 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，甚至退出养殖 。